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奥马电器2015年事件点评:中融金入局,互联网金融成主业

发布时间:2015-11-19    研究机构:民生证券

一、 事件概述。

公司近期连续发布重要公告,公告如下:(1)2015年10月28日,赵国栋与蔡拾贰、王济云、吴世庆、姚友军、关志华、梁锦颐、刘丽仪、东盛投资有限公司签署《股份转让协议》,协议受让奥马电器(002668)33,697,239股股份。本次股权转让后,赵国栋持股比例为20.38%,为公司控股股东及实际控制人。

(2)公司拟以现金方式收购中融金(北京)科技有限公司51%股权,作价不超过6.12亿元;并承诺中融金2015年净利润不低于0.62亿元,2015~2016年度净利润累积不低于2.02亿元,2015~2017年度净利润累积不低于4.42亿元。

(3)非公开发行A股预案:拟向西藏融金汇通投资有限公司等发行对象定增不超过8394.5万股,募集资金总额不超过260,816.90万元,将全部投向互联网金融业务,包括:互联网金融云服务平台项目、供应链金融项目、智能POS。

二、 分析与判断。

中融金入局大股东易主。

公司拟收购中融金51%股权,以快速切入互联网金融行业。中融金是国内领先的互联网金融服务企业,公司已与三十多家银行总行签署互联网金融相关合作协议,包括互联网金融平台开发搭建、技术服务、平台联合运营等,具体合作银行包括江苏银行、徽商银行、郑州银行、南昌银行、长安银行、龙江银行、贵州银行等。同时,公司拥有自营互联网P2P平台“好贷宝”;并且公司拥有的手机端APP“卡惠”,下载量超过1400万,是领先的银行信用卡优惠信息分发移动互联网平台,同时也开展银行信用卡申请、账单管理等持卡人服务业务。目前中融金的主要金融产品及服务有日息宝,即打破传统传统POS机支付的T+1到帐模式,解决了小微商户1天的垫资需求,及精选理财、银行宝、技术服务、精准营销。

大股东易主。中融金创始人赵国栋早期创立网银在线(后被京东收购),曾获得首批第三方支付牌照,网银在线在互联网第三方支付行业跻身前十,入主奥马后,将成为未来发展互联网金融业务的有力保障。

定增26亿互联网金融成主业。

拟定增26亿投资于互联网金融业务,确立公司未来业务主线:公司拟以31.07元/股的价格募资不超过26.08亿元,将投资互联网金融云服务平台项目,供应链金融项目、智能POS项目等互联网金融项目。

互联网金融云服务前景广阔:在全国几千家银行中,只有少数大行有能力完成互联网金融云平台的自建工作,提供互联网金融服务的第三方公司无疑面临利好机遇。本次建设的互联网金融云,其服务的目标银行群体主要是需要借助外力的中小银行。

供应链金融项目的市场需求旺盛:家电制造业作为拉动中国经济增长的最主要的支柱产业之一,其制造业产业链较长,上下游企业众多,且上游企业多为中小原料生产企业;这些企业由于规模体量较小,资金有限、信用级别低、风险控制力弱、财务不够透明等一些问题,很难获得商业银行的信贷支持,长期存在着融资难或者资金成本过高的问题;而下游企业对于运营资金占款较高,也存在较大的融资问题。

智能POS出货增速快:2015年预测为75万台,预计到2020年智POS的行业总出货量达到220万台。

此外第一大定增对象“西藏融金汇通投资有限公司”将由赵国栋、尹宏伟、杨鹏等筹资成立,多重的股权纽带有利于中融金创始人与公司利益捆绑,共同推动公司互联网金融业务的发展。

三、 盈利预测与投资建议。

考虑原有家电业务,我们预计公司2015-2017年净利润将为2.4、2.65、2.8亿元,对应增速为19%,10%和6%,对应EPS为1.45、1.6和1.69元,假设20倍的PE,则2016、2017年家电业务市值为32、56亿元。

若考虑到年底或完成对中融金的收购、并完成并表,2016年完成定增,假设业绩承诺兑现,同时假设互联网金融2015-2017年净利润为0.6、1.4、2.5亿元,考虑到互联网金融业务的高成长性,给予100倍的PE,则2016、2017年互联网金融业务市值为140、250亿元。则2016、2017总市值为172、306亿元。

即预测2015-2017年净利润将达到3、4.05、5.3亿元,我们首次给予强烈推荐的评级。

四、 风险提示。

1) 互联网金融政策不达预期;2)转型不达预期的风险

申请时请注明股票名称