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奥马电器公司研究报告:互金稳定增长,双主业逐步推进

发布时间:2016-09-04    研究机构:海通证券

投资要点:

公司披露半年报。2016H1营收24.90亿,同比下降5.25%,营业利润2.4亿,同比增长64.29%,归属上市公司股东净利润1.71亿,同比增长30.06%。

业绩稳增长,毛利率上升。从营收结构来看,家电行业仍占主要部分,23.58亿,占比94.7%,毛利率31.02%;中融金等非家电业务等创营收1.28亿,毛利率高达84.61%。营收微跌,利润增长主要原因为中融金报表合并,且中融金互联网金融平台业务毛利较高所致。

2015年公司以6.12亿现金收购中融金51%股权,16/17年业绩承诺分别为1.4/2.4亿元。中融金是国内领先的互联网金融服务企业,主要从事银行互联网金融平台技术开发服务及联合运营、自营互联网P2P平台“好贷宝”、移动互联网金融营销业务,“好贷宝”目前以“日息宝”和“银行宝”为主,手机端APP “卡惠”2015年底下载量已经超过1400万。公司已与40多家银行签署互联网金融相关合作协议,包括互联网金融平台开发搭建、技术服务、联合运营等。近2000多家中小银行互联网金融平台的建设需求和第三方收单市场的持续景气,中融金未来市场空间广阔。

互联网金融布局稳步推进。公司非公开募集26亿投三个项目:基于商业通用的数据管理信息系统(15.05亿);供应链金融(7.08亿);智能POS项目(4亿)。另外公司最近公告以自有资金2.16亿(占比72%)和中融金等成立小额贷款公司。公司“电冰箱+互联网金融”双主业战略在不断践行。公司的互金战略为打造理财、消费、信贷三位一体的一线互联网金融综合服务平台。具体路径为:增强自营“好贷宝”优质债权资源获取能力,做大做强;积极给中小银行等金融机构搭建金融平台,拓展收入来源,改革金服模式;以冰箱产业链为基础,基于数据优势开展供应链金融和保理业务;POS业务如期推进,为各项金融业务提供数据支撑;通过涉足保险、基金等业务抓住互联网金融卡位优势。

盈利预测及估值:公司主业处于平稳状态,互联网金融业务高增长,且毛利率高,中融金剔除少数股东权益,16/17贡献利润0.71/1.22亿元,预计公司2016-2018备考EPS为2.16/2.63/3.12元。结合公司互联网金融的布局,给予公司2016年37倍PE估值,对应目标价80元,给予“买入”评级。

风险提示:传统主业下滑,互联网金融业务不及预期。

申请时请注明股票名称